维持“增持”评 级。公司生猪全产业链布局趋于完善,养殖、疫苗双轮驱动成长,积极推进“健康养殖的服务商、安全食品的供应商”战略。不考虑增发影响,预计2016-18年EPS 分别为0.41/0.53/0.7元(均维持不变);若考虑增发影响,预计2016-18年分别为0.35/0.45/0.75元。维持目标价12.53元,“增持”评级。
   
增发完善全产业链布局,大股东、管理层均参与认购。公司拟非公开发行不超过1.62亿股,募集资金总额不超过13.81亿元,发行价格不低于8.54元/股,募集资金将分别用于北区制药园二期工程(3.54亿)、生猪养殖产业化项目(9.67亿)、云平台+物联网项目(0.6亿)。其中,公司大股东兵团国资公司与天邦投资(由公司管理层出资成立)承诺将分别认购约4.07亿元(占比29.47%)和1亿元,对应锁定期3年,其他投资者认购后的锁定期为1年。
   
以新疆、河南为核心区域,积极扩张生猪养殖产能。公司拟在新疆、河南两地分别建设生猪养殖产能,投资总额9.77亿,其中拟投入募集资金9.67亿。项目建成后,合计可年产纯种猪1.2万头、种猪6.5万头、商品仔猪78.28万头、商品肥猪20.3万头。
   
推进园区二期项目建设,突破疫苗产能瓶颈。公司拟投入3.54亿元建设高新区北区制药工业园二期项目,项目包括灭活疫苗车间、冷藏库等配套工程,规划年产能达到9.93亿毫升。项目建设期2年,建成后预计可实现营业收入5.63亿元,净利润1.38亿元。
   
风险提示:猪价波动风险、食品安全、研发不达预期的风险